主题策略月报：网络备战、资源进口替代、互联网反垄断、精神疾病防治-20201124-国联证券-28页

1 请务必阅读报告末页的重要声明主题策略月报 2020年11 月24日王正成投资顾问执业证书编号S0590620080012 电话15505292219 邮箱网络备战、资源进口替代、互联网反垄断、精神疾病防治【主题研究】投资要点主题策略新冠疫苗开发效果与进程超预期，疫情推动的趋势性变化如逆大城市化、灵活办公等短期或有放缓，但长期方向不会改变。美国大选结果争议将在未来一个月继续发酵，并带动市场的调整。国内信用风险上升，紧信用已经看到，但宽货币知易行难。主题机会上，继续推荐大国竞争下的资源进口替代、军工高科尤其是网络备战需求，建议关注疫情推动的解压抗焦虑需求，以及精神疾病治疗相关标的。反常现象主题趋势本期月报中我们重点关注的主题趋势包括，网络战是持久战，备战需求突出；中澳经贸摩擦，资源品供应风险显著上升；互联网巨头遭遇全球严监管，小企业或获得机会；疫苗带来希望，疫后精神修复刻不容缓。重点关注主题一揽子股票表现机构销售联系方式王铁心 13520772313 费隆楷 13485058371 国联证券机构业务部投资顾问报告主题策略月报 2 请务必阅读报告末页的重要声明正文目录 1. 主题策略 .............................................................................................................................................. 3 2. 反常现象 .............................................................................................................................................. 4 3. 主题趋势 ............................................................................................................................................ 12 3.1网络战是持久战，备战需求突出 ............................................................................................... 12 3.2中澳经贸摩擦，资源品供应风险显著上升 ............................................................................... 16 3.3互联网巨头全球严监管，小企业获得机会 ............................................................................... 18 3.4疫苗带来希望，疫后精神修复刻不容缓 ................................................................................... 22 4. 重点关注主题一揽子股票表现 ........................................................................................................ 25 4.1 能源进口替代 .............................................................................................................................. 25 4.2工业金属进口替代 ....................................................................................................................... 25 4.3 仓储物流自动化 .......................................................................................................................... 26 5. 风险提示 ............................................................................................................................................ 27 nQmQsQzRyQ6M9R8OnPrRnPmMiNqRnMlOpNoRbRqRtNxNqRpMMYqMqQ 主题策略月报 3 请务必阅读报告末页的重要声明利润的最终来源，总归是对未来的洞见。市场经济大师米塞斯 1. 主题策略过去一个月，疫情在北半球不断恶化，但与此同时辉瑞与 Moderna 疫苗开发效果与进程超预期，给疫情带来了希望。我们一直强调传染病高发是长期性趋势，而疫苗是中长期控制疫情的最重要手段。短期，国内疫苗受海外同行先发负面影响，但长期看，传染病持续高发、疫苗研发长期投入不足、国内疫苗普及率远低于发达国家等因素，长期支持国内有研发实力和大品种管线储备的疫苗企业增长。此外，虽然疫苗带来了明年中疫情将得到控制的预期，但受此次疫情催化的趋势性变化，如逆大城市化、灵活办公、对健康和环境的重视（新能源代替化石能源、绿色消费）等长期方向不会改变，但前进的速度或有短期放缓。美国大选一波三折，真正的选举可能刚刚开始。从选前的民意调查、选中的数据反常到选后的选择性结果报道，美国主流媒体无视选举异常，市场更是选择忽略全球第一大经济体基本政治体制面临挑战的事实。这与我们自下而上观察到的选民情绪以及自上而下的法律进程完全背离，市场预期面临的最大问题在于无视沉默的大多数。选举结果争议将在未来一个月继续发酵，并带动市场的调整。国内方面，我们在一季度提示了三季度末、四季度流动性停滞的风险。四季度伊始，从国企、地产公司到小白，信用风险正在快速蔓延，并推动流动性价格重置。蚂蚁金服上市未竟，互金和反垄断监管法规全面提速，中国居民和企业加杠杆的进程开始逆转。市场看到了紧信用，但还相信宽货币。美国大选的不确定性、疫情重回和金融监管收紧叠加，流动性定价进一步冲击资产价格、ABS和各类消费信用资产是我们关注的重点。宽货币知易行难。长期机会上，继续推荐大国竞争下的资源进口替代、军工高科尤其是网络备战需求，建议关注疫情焦虑推动的解压抗焦虑需求，以及精神疾病治疗相关标的。主题策略月报 4 请务必阅读报告末页的重要声明 2. 反常现象美国大选一波三折图片来源新浪微博美国大选一波三折，真正的选举可能刚刚开始。从选前的民意调查、选中的数据反常到选后的选择性结果报道，美国主流媒体无视选举异常，市场更是选择忽略全球第一大经济体基本政治体制面临挑战的事实。这与我们自下而上观察到的选民情绪以及自上而下的法律进程完全背离，市场预期面临的最大问题在于无视沉默的大多数。市场最终需要反映基础需求的变化。目前，特朗普的白宫团队迅速收集选举违法事实，在法律和选举院两条路上推进、挑战选民选票情况。12月8日，避风港日前，美国如果不能结束选举分歧，选举人选票就会提交国会，由参议院（彭斯做主）决定选举是否有问题，然后由众议院决定。这是朱利安尼最高法院诉讼之外的第二路径。拜登赢了16个县，却获得了史上最多选票，美国真正的大选刚刚开始，市场的选择在于预期兑现和预期逆转。各国政府、首脑关注美国大选，对于互联网社交媒体的力量心生忌惮是必然的，全球互联网和社交传媒监管全面提速超预期。一种床卖出1188万小米生态链智能电动床火了 10月22日，小米有品众筹上架了8H Milan智能电动床Pro，众筹价4899元起，至11约19日。众筹结束，2127人全款支持，众筹总金额达1188万元，达成众筹目标1063。智能床防打鼾电脑椅带护脊京东11.11大家抢着为健康买单主题策略月报 5 请务必阅读报告末页的重要声明 11月1日-11日，能改善打鼾的智能床成交额同比增长180，国际床垫成交额同比增长超 100 ，其中防螨乳胶床垫成交额同比增长超 4 倍。功能沙发成交额同比增长100 ，人体工学电脑椅成交额同比增长超 3倍。 11-12/202418586.html 左图办公楼里的休息舱；右图小米生态链智能电动床众筹图片来源京东网，腾讯网注百度搜索“助眠”2018年以来保持快速增长图片来源百度网点评现代生活压力下，好的睡眠成为奢侈品。睡眠经济快速增长，助眠神器花样频出，而没有什么比一张好床带来的感受更直接。在乳胶枕、乳胶床垫等床品继续享受增长外，功能更强大的智能电动床正进入大众消费者视野。关注智能床生产企业和品牌商，麒盛科技、梦百合、敏华控股等。疫情催生年底“婴儿潮”上海多家产科医院数据均不支持主题策略月报 6 请务必阅读报告末页的重要声明新冠疫情发生后不久，有人预测，疫情会导致全民宅家“造人”，年底将会迎来一波生育高潮。连日来，记者采访上海多家产科专科医院获悉，预想中的生育高潮并没有到来，分娩量及孕产妇建卡数量较去年略有下降，下降幅度大多在 10-20之间。图片来源网易网点评疫情没有带来“婴儿潮”，三胎政策也难对生育率有进一步的提升。未来政策需要进一步向民生保障倾斜外，少子化、老龄化将是中国社会未来一段时间必然面临的问题。黑龙江省启动划转部分国有资本充实社保基金工作。点评财政面临的压力明显，财政困难省份高补贴企业风险上升。继炒鞋、炒艺术品后，植物成为一种中国年轻人新潮玩 bodega-rose 主题策略月报 7 请务必阅读报告末页的重要声明图片来源hypebeast网而今，一些后浪又找到了让自己欲罢不能的烧钱“新坑”客制化机械键盘，尤其是键盘上原本平平无奇的键帽，如今被玩出了收藏级微型模玩的高度，金贵程度远超键盘本身图片来源京东网点评无论是植物还是键盘，年轻消费中，个性化设计稀缺带来的溢价长期存在。英国小麦收成或跌至40年来最低据英国媒体报道，英国农民协会（NFU）表示，今年英国小麦收成将跌至40年来最低，这很有可能将导致面粉和面包价格全面上涨。英国农民协会表示，受气候影响，去年10月，小麦种植量仅为通常的约40，再加上今年早些时候的干旱以及8 月的大量降雨，现在收割的农作物的质量很差，不少农户反映，今年收成仅为往年的三分之一。主题策略月报 8 请务必阅读报告末页的重要声明点评今年以来，包括干旱、洪水在内的极端气候与虫害在全球多个国家同时出现，对粮食收成造成严重影响，疫情亦导致食品供应链风险的暴露。联合国粮农组织（FAO）已经多次发文，警告全球粮食安全面临威胁。随着多地疫情经历二次爆发，关注全球粮食危机的进一步恶化，重申对粮食、育种板块的配置。最新调查新冠疫情近一年来，欧美日对中国负面看法创历史新高皮尤研究中心（Pew Research Center）的一项最新调查显示，在英国、德国、荷兰、瑞典、美国、韩国、西班牙与加拿大等国，在新冠疫情过后，对中国的负面评价升至十多年来的最高点。在调查覆盖的14个国家中，对华恶感度最高的是日本，达86；意大利的对华恶感度为 62 ，比率最低但也远过半数。点评近几个月，外贸企业受益海外疫情带来的订单转移，爆单频现。但值得警惕的是，欧美日等国民众对华负面情绪的上升，或意味着一旦海外生产恢复，转移来的订单也面临快速萎缩。下半年以来，在外贸的热度催生下，很多新产能上线，明年制造业过剩产能的问题或将重回视野。先锋集团向中国政府客户返还了约 210 亿美元的管理资产点评这是该集团业务模式调整的一部分内容。其传统指数业务逐步退出大型机构市场，符合前期提示全球机构投资者对基准的需求面临全面的创新压力。随着国家背景客户面临更多合规和政策审查，大型管理机构缩减相关业务在所难免。市场对外资流入的预期忽略了全球科技、金融政策带来的累计影响。关注人民币剧烈升值能否短期内推动国际资本配置人民币资产的需求，港股投资面临的汇率风险导致国内金融机构资金加速回流境内。英国泰晤士报为了促进英国武装力量现代化，英国军方高层考虑废弃所有坦克。据悉，英国政府的部长们质疑保留坦克部队的价值，目前英国共有主题策略月报 9 请务必阅读报告末页的重要声明 227辆“挑战者2”坦克和388辆“勇士”装甲车。目前，俄罗斯、美国和中国的坦克数量位列前三，分别为12950辆、6333辆和5800辆。亚阿冲突细节曝光，第一天就报销 55 辆坦克，完全是高技术大战 00ADTAGaoyoubrowserpgv_refaoyoubrowser 点评未来战争形态向高科技战转型的趋势越来越明显，军工高科主题中无人战争、网络备战等相较传统军工更具增长潜力。香港用户已数月无法访问美国普查局等网站香港互联网用户已经多个月无法访问美国劳工统计局Bureau of Labor Statistics 网站和美国普查局US Census Bureau网站，前者公布包括月度就业和失业数据在内的经济信息，后者发布零售额、新建住房和国际贸易等数据。点评美国政府针对香港的政策措施不断升级，经济数据封锁与海底光缆绕开香港影响深远。香港金融中心建设面临的冲击超预期。美国政府政策紧锣密鼓的背景下，大量海外资金囤积港币值得关注。我们继续谨慎关注香港资产市场面临的超预期，回避国际敞口收入占比较大的金融机构。阿根廷人发现自己几乎兑换不到美元阿根廷储户发现自己不可能通过官方渠道购买美元，因为银行努力调整以适应收紧限制的规则变化。试图保持硬通货的政府和中央银行对美元购买征收了 35的新税，并且是已经面临 30征税的基础之上。他们还限制了接受政府援助的人获得美元的能力，同时每月的购买限额保持在 200 美元以内。点评从土耳其、俄罗斯到阿根廷，新兴市场央行的美元短缺愈演愈烈，汇率剧烈下行的背后是美元资产归零。在英美日增长超预期的背景下，新兴市场资本管制压力上升，配置吸引力面临挑战。新兴市场央行和居民持有大量黄金，抛售套现压力突出超预期符合前期提示。主题策略月报 10 请务必阅读报告末页的重要声明阿根廷农业生产高度依赖进口物资，关注汇率剧烈波动继续挤压阿根廷农业生产。市场继续低估全球农业生产和新兴市场粮食、蛋白质进口面临的挑战。芝商所和纳斯达克公司拟推出水期货合约交易所运营商芝商所CME和纳斯达克公司NDAQ正计划在今年晚些时候推出一种期货合约，将允许农户、投机者和其他人押注水价。点评此次芝商所水指数期货的推出，与全球环境恶化、水资源质量下降以及部分地区水资源枯竭等有一定关系。例如，加利福尼亚州目前消耗的 40的水用于灌溉其900万英亩的农作物，近年来山火、干旱等问题影响了该州农业的发展。关注后疫情时代，从水、矿产到能源、粮食，全球稀缺性资源的战略、金融地位得到重估。本田宣布将于2021年退出世界F1锦标赛 Honda（本田）宣布，截至 2021 年，将退出汽车比赛的世界一级方程式锦标赛（F1）。丰田汽车在2009年已经退出该赛事，至此，日本车队将从汽车比赛巅峰赛事 F1彻底消失了。点评车企参与F1赛车是为了磨炼普通车型的发动机技术。本田表示此后将把参战资金和人力投入到电动汽车等新技术的开发上。此举是因为考虑到电动汽车、燃料电池车未来将侵占汽油车的市场份额。除此之外，自动驾驶等新技术的研发也需要车企投入更多精力。疫情叠加贸易摩擦，汽油车为代表的传统制造业供应链调整步伐超预期。微软允许员工永久在家办工微软允许员工每周不超过 50的工作时间在家工作，经过经理批准后可以永久进行远程工作。微软强调，一些职位仍然需要来公司办公室上班，包括那些有关硬件实验室、数据中心和现场培训的职位。在获得批准后，一些员工还可以在国内搬迁，如果他们的特定职位适合远程工作，他们甚至可以寻求搬到海外去住。主题策略月报 11 请务必阅读报告末页的重要声明点评随着秋冬季节来临，疫情在北半球国家呈现抬头趋势。在此背景下，更多企业推出永久居家办公、海外办工等解决方案意味着远程办公趋势的进一步强化。重申未来办公主题的长期配置价值，办公家具、远程会议系统、协同办公软件、视听辅助应用等需求得到支持。近三个月，在疫情严峻的法国，农用拖拉机买家比去年翻了整整一倍，植物灯销售额暴涨129。点评二次疫情下，逆城市化再次加速。家用挖掘机、农用拖拉机等成为欧美家庭新宠。同时美国、英国、加拿大地产市场持续升温，新房建造和旧房改造推动铜等资源产品需求。主题策略月报 12 请务必阅读报告末页的重要声明 3. 主题趋势 3.1网络战是持久战，备战需求突出美国大选堪比一场大戏，虽然多家主流媒体提前“宣布”了民主党总统候选人拜登的胜利，但特朗普坚持不会接受“舞弊”的选举结果。有意思的是，近日美国网络和结构安全局（CISA）一位参与大选网络安全协调中心工作的高级官员被炒鱿鱼，网络和结构安全局主任有可能被解雇。显然总统对网络安全官员所言大选并没有出现任何重大或者破坏性的网络攻击并不买账。最近，FBI还在起诉2016年大选中参与“邮件门”的俄罗斯黑客，今年大选中网络安全问题仍然是焦点。大选前HBO纪录片杀伤链关于美国大选的网络战争让大众直观了解黑客如何轻松入侵选举，大选中微软、谷歌都称发现黑客试图干扰大选，另据NBC报道美国在选举期间主动对俄罗斯和伊朗发动了一系列预防性网络攻击，以抵御“干预”美国大选的企图。而干扰大选只是网络攻击中的一个方面，今年 9 月，英国皇家国防研究所发布了一篇报告网络战与国家应对对网络安全事件进行了分类，并提出“网络空间作战分级框架”以及“防御框架”。图片来源腾讯网网络战日益成为未来战争形式中最为重要的一部分。多国相继将网络战提高到国家战略高度，美英等更是明确提出进攻性网络战略，并不断开发新的网络战工具。中美大国竞争态势明确的背景下，我们需要做好网络战是持久战的准备，加强网络安主题策略月报 13 请务必阅读报告末页的重要声明全投入。另一方面，万物互联的时代，国家、企业、个人层面的网络安全密不可分，并且都有可能直接关系到国家安全。因此网络备战更应该是整体的而不是割裂的，传统网安产品如防火墙、杀毒软件等不足以与新时代的网安要求匹配。我们认为国内网络备战的重点在以下几个方面数据安全（政府、企业、个人）随着越来越多的设备联网，黑客使用系统访问来监控、更改或删除数据信息，甚至操控设备造成物理破坏的风险增加。复杂化的网络环境带动零信任、电子取证等网安需求。关键基础设施保障以国家机器的能力实施的网络攻击，将产生对大量设备，乃至整个网络体系的瘫痪作用。一旦公用事业、医疗、金融等重要基础设施遭到攻击，必然干扰整个国家的运行。这类攻击可能涉及系统危害（虚拟）和物理效应，除事前防范渗透测试外，安全事故后的响应恢复非常重要。关键通信网络保障（含军队通信系统）国家安全部门、军事部门、重要会议和活动的通信网络需安全、可靠。涉及卫星通信、应急系统保障、加密通信等。舆情监控网络媒体影响力与日俱增，通过社交网络、邮件等散布虚假信息等，刻意引导舆情，可能引发公共安全问题。未来基于AI的虚假信息攻击（Deep Fake）将更加难以防范。相关媒体内容 2020.11.05 美国对俄罗斯伊朗，发动了网络战理由竟是保护特朗普拜登选战主题策略月报 14 请务必阅读报告末页的重要声明据美国全国广播公司NBC一位记者报道，美国已对俄罗斯和伊朗发动了一系列预防性网络攻击，以抵御 “ 干预” 美国大选的企图。 2020.10.14 再截大规模攻击行动,微软警告黑客干扰美国大选美国微软公司（Microsoft）周一（12日）宣布，再次成功拦截一场试图干预美国大选的大规模黑客攻击。微软表示，倘若放任黑客为所欲为，恐将影响选举基础设施的运作。 2020.10.18 谷歌称瞄准拜登竞选的黑客正在伪造迈克菲软件谷歌在一篇新的博客文章中表示，黑客一直在冒充反病毒软件迈克菲McAfee，试图用恶意软件感染受害者的机器。谷歌表示，黑客似乎是今年早些时候以网络钓鱼攻击为目标，攻击前副总统乔拜登的总统竞选活动失败的同一个团体。 2020.10.20 美国起诉俄黑客组织持续4年在全球发起网络攻击上述嫌疑人均隶属“格鲁乌”74455 部队。该部队被视作目前世界上能力最强、最危险的黑客组织之一，又被称为“沙虫”（Sandworm）。他们曾参与制造 2016 年民主党总统候选人希拉里的 “ 邮件门” 事件。图片来源腾讯网主题策略月报 15 请务必阅读报告末页的重要声明 2020.10.16 58美国受访者认为他国用虚假信息和假新闻攻击美国人，中国受访者的相应比例也较高为55 民调机构益普索15日发布一份题为“信任错位”的关于未来媒体信任度的最新民调报告。民调显示，近六成中国受访者认为他国用虚假信息和假新闻攻击中国人。在该问题上选择“强烈赞同”和“有些赞同”的美国受访者比例高于其他所有国家或地区的受访者，为58。 2020.10.09 外交部中国遭受境外网络攻击持续增加，将采取措施保护关键信息基础设施免受威胁破坏。美国网军司令承认，美网络战士正在踊跃出击，中国保不住任何机密。据美国媒体近日报道，美国网络司令部司令、国家安全局长保罗中曾根对外接受采访，承认美军的网络战士已经改变了被动的防御姿态，正在踊跃出击，越来越多地与外国的网络对手交战，对敌人发动持续打击。 2020.10.09 英美欲挑起进攻性网络战由政府组织和私人机构共同组成的咨询小组美国防部科学委员会近日发布一份报告称，包括国防部在内的政府相关机构，应在网络空间采取进攻性行动。另据英国天空新闻网披露，英国战略司令部司令帕特里克桑德斯日前表示，英国已开发出网络战武器，以“弱化、干扰甚至摧毁”试图给英方造成破坏的敌方关键基础设施和能力，如电网、通信网络等。 2020.10.26 美陆军在未来网络战工具上取得突破 2020.10.17 美国陆军防御性网络工具办公室明年交付新系统主题策略月报 16 请务必阅读报告末页的重要声明 2020.09.16 美国防部联合人工智能中心将推出新的信息战工具“熵” 在9月10日的美国防部人工智能研讨会（DODAISymposium）在线会议上，美国防部联合人工智能中心（JAIC）指出其将推出用于挖掘互联网等信息源的文本及视频信息，辅助美军信息战人员梳理、发现海量信息中隐藏的趋势，再利用算法生成大量虚实信息、实施信息战攻击的新工具 “ 熵（ Entropy ） ” 。 3.2中澳经贸摩擦，资源品供应风险显著上升澳大利亚是全球重要的资源供应国，近期的中澳经贸摩擦持续升级正导致资源品供应风险的加速暴露2020 年以来，中澳之间的贸易报复措施频现，相关摩擦已涉及到大麦、棉花、铜矿、葡萄酒、煤炭等多个商品。随着美国加速推进 USMCA 在全球更多区域落地以替代现有的多边贸易协定，由初始资源国与最终消费国组成的贸易新联盟正加速构建。贸易秩序的改变和制造业回流消费地的趋势叠加意味着资源管控力度的加强。在此背景下，澳当局开始加大对国内企业的投资限制、深度参与美国“重返印太”战略，并多次提及“摆脱对中国的依赖”、“寻求除中国外的资源出口地”、“振兴本地制造业”等。除澳大利亚外，中国和几个其他资源进口国的关系也存在不确定性，加拿大和中国外交继续降温、美国加强对南美资源国的影响、赞比亚面临债务违约危机或影响当地中国矿企。中国降低对外资源依赖变得越来越紧迫，关注“资源进口替代逻辑下”基本金属、煤炭、农产品的配置需求超预期，国内具备高品质矿产的资源企业和智慧矿业的配置需求超预期。相关媒体内容 2020.05.18自2020年5月19日起对澳大利亚产进口大麦征收反倾销税。主题策略月报 17 请务必阅读报告末页的重要声明 18日宣布，调查机关最终裁定，原产于澳大利亚的进口大麦存在倾销，国内大麦产业受到实质损害，而且倾销与实质损害之间存在因果关系。商务部向国务院关税税则委员会提出征收反倾销税的建议，国务院关税税则委员会根据商务部的建议作出决定，自2020年5月19日起，对原产于澳大利亚的进口大麦征收反倾销税。 2020.06.05澳大利亚将对外国投资实行更严格的安全审查澳大利亚财政部长乔什弗莱登伯格称，这是自1975年澳大利亚推行外国投资制度以来最重大的变化。据知，新规出台后，外国投资审查委员会将对被定义为“敏感的国家安全企业” 的固定资产类别应用新的国家安全测试，包括能源、电信、港口、水和数据部门的资产。财政部长将被赋予作为“最后手段”的权力，可以对外国投资者施加新的条件，或者在极端情况下迫使投资者出售资产。政府将于 7 月对这些变化进行立法，并于明年1月执行。 2020.06.17澳大利亚寻求中国以外的贸易出口地澳洲贸易部长伯明翰Simon Birmingham周三表示，澳洲正在积极寻求使其出口市场多元化。 2020.07.28 五角大楼资助澳企莱纳斯在美建稀土厂澳大利亚稀土生产商莱纳斯矿业公司27日宣布已与美国国防部签订合同，将由美方提供资助，启动在得克萨斯州建设重稀土分离加工厂项目的设计工作。 2020.09.07澳洲寻求制造业复苏，汽车业或重生澳大利亚政府计划推动将制造业作为其长期复苏计划的核心，得到了业界的支持。首相制造业咨询组成员Lives表示，制造业应占GDP的15到20，而目前这一数字仅为5。.au/2020/09/29/45118/ 主题策略月报 18 请务必阅读报告末页的重要声明 2020.09.16 外交部敦促澳大利亚一些人不要给中澳关系制造新的麻烦和障碍针对所谓中国驻澳大利亚总领馆及其官员“从事渗透活动”，外交部发言人汪文斌16日表示，有关说法纯属无中生有、恶意污蔑，敦促澳方一些人停止将中国驻澳使领馆正常履职行为政治化、污名化，不要给中澳关系制造新的麻烦和障碍。 2020.11.13中国暂停更多澳洲原木进口，因检出林木害虫 http//www.ccpit.org/Contents/Channel_4115/2020/1113/1306931/content_1306931.h tm 2020.10.16中国棉厂停止购买澳洲棉花 2020.11.03 澳大利亚暂停对华出口龙虾 2020.11.13中国冶炼厂试图与日韩买家交换澳大利亚铜精矿合同 2020.10.20 巴西和美国签订三项双边经贸合作协议 3.3互联网巨头全球严监管，小企业获得机会 11月10号恒生科技指数一度大跌近7，美团、京东、腾讯纷纷下跌。一方面隔夜疫苗利好消息令全球疫情受益的科技股大跌；更重要的是，国家市场监管总局发布的平台经济领域反垄断指南剑指各大互联网平台。此次关于平台经济领域的反垄断指南（征求意见稿）中，“数据”出现了22次，“价格”出现了26次，叠加了技术的反垄断，开创了对互联网巨头加强监管的一种新局面。主题策略月报 19 请务必阅读报告末页的重要声明 2000 年以来，我们看到了互联网、数据、人工智能对各个行业的重大改造。问题是，当这些新兴平台形成了规模、形成了一整套完整的商业逻辑以后，近年来我们愈发看到这些巨头通过垄断地位来获取超额利润。回望中国互联网和其他技术的发展历史，创新确实有很多来自对传统体系的“破局”。很多时候我们也有意无意地放纵创新性企业对行业的“破坏”。毕竟，创新这东西，掐死很容易，要给时间、给空间，看看这些企业到底能折腾出来些啥。然而，放纵不可能是无限制的。特别是当我们看到越来越多的所谓互联网平台经济开始不愿意从技术端，用创新手法赚钱，开始玩老一套垄断、店大欺客、无视风险的时候对供应商延长账期、增加扣点、增加隐性成本、流量费用越来越贵；对服务提供者派单时候的小花招；越来越高的KPI；（比如被困在算法里的骑手、怨声载道的网约车司机）；对用户大数据“杀熟”，会员比非会员价格高，各种数据“套路”，“霸王条款”。适当的监管恰逢其时。全球来看，近两个月从欧盟起草规范20家全球互联网公司的“名单”，到美国日本对GAFA”（谷歌、苹果、Facebook和亚马逊）展开反垄断调查，各国政府密集对互联网行业巨头出手，我们看来，这并不是短期行为，而是一种长期趋势的开始/加速。而加强对巨头平台的监管对各个细分行业的负面影响程度不同强监管对共享出行的影响首当其冲城市交通本来就是公共服务的一部分，政府对盈利行为更厌恶一些，更希望大家使用公共交通，而不是用平台打车APP；其次，本地生活和近场电商也会受到一定影响，因为他们的商品、服务提供者主要还是小商家和个体户（骑手、司机），天然面对垄断没有什么议价权，在实际经营中更容易产生被平台压榨。以品牌商品为主的传统电商和内容平台（图文、视频、直播）影响不大。主题策略月报 20 请务必阅读报告末页的重要声明我们注意到，近期苹果在反垄断压力下，推出“App Store小型企业计划”，明年起年收入100万美元以下的开发者将享受15的佣金费率（正常苹果税为“30”）。国内互联网巨头从创新的破局者和领头羊，到形成实质性垄断下对创新已经形成伤害。未来政策的调整，将迫使互联网巨头对商业模式进行调整，小企业创新面临更多机会。相关媒体内容 2020.09.09 监视资本主义智能陷阱 The Social Dilemma 2020 它对科技行业控诉，展示了Facebook、Google和Twitter等公司通过其社交媒体平台和搜索引擎除了带给大家便利的同时，所造成的损害。图片来源豆瓣网 2020.10.21联手欧美反垄断机构，日本宣布将严加监管谷歌、苹果等科技巨头 iiznctkc6827492.shtml 2020.10.15特朗普政府考虑将中国蚂蚁集团加入黑名单关注相关措施对整体市场冲击超主题策略月报 21 请务必阅读报告末页的重要声明预期。 2020.10.12 欧盟准备严加管束，正起草针对20多家公司的“打击名单” 2020.10.08 美国考虑对蚂蚁集团和腾讯的移动支付实施限制措施 2020.09.24 泰国政府对“脸书”等社交媒体采取法律行动 2020.09.30 中国准备对谷歌发起反垄断调查 2020.09.25 美国酝酿新法案,科技巨头麻烦再升级当地时间9月23日，司法部向国会提交了一项议案，寻求限制互联网公司在过去二十多年来享受的豁免权保护，迫使它们承担更多管理在线平台上内容的责任， Facebook 、谷歌、推特等均在这份限制名单上。 2020.10.16 特朗普表示如果大型科技公司坚持与主流媒体合作，我们必须立即剥夺他们所受到“230法案”的保护。 2020.10.21 美国司法部起诉谷歌违反联邦反托拉斯法 2020.11.20 30“苹果税”砍半苹果为何让步 11 月 18 日，苹果宣布推出全新开发者计划，若开发者上一个日历年的收益在 100万美元（折合人民币655万人民币）以下，将有资格参加该计划，享受降至15 的佣金费率。根据当前规则，苹果App Stored的标准佣金费率是30。该全新开发者计划，称为“App Store 小型企业计划”，并将于明年 1 月 1 日正式启动。主题策略月报 22 请务必阅读报告末页的重要声明 3.4疫苗带来希望，疫后精神修复刻不容缓近几十年来，社会变迁等因素导致精神疾病的患病率持续上升，WHO 10月10 日公布全球近10亿人受到至少一种精神障碍困扰。今年新冠疫情的爆发亦提供了助力。调查显示，疫情期间中国人群心理健康问题的发病率高达30。20新冠患者会在 3 个月内确诊患有精神疾病。美国超半数的人在疫情期间遭遇了不同程